Анализ компании momo. достигла ли компания своего дна в оценке стоимости акций?

Алан-э-Дейл       10.04.2022 г.

Индекс Альтмана

В 1968 году профессор Эдвард Альтман предлагает свою, ставшую классической, пятифакторную модель прогнозирования вероятности банкротства предприятия. Формула расчета интегрального показателя следующая:
Z = 1.2*X1 + 1.4*X2 + 3.3*X3 + 0.6*X4 + X5
Х1 = Оборотный капитал/Активы, Х2 = Нераспределенная прибыль/Активы, Х3 = Операционная прибыль/Активы, Х4 = Рыночная стоимость акций/ Обязательства, Х5 = Выручка/Активы
Если Z > 2,9 – зона финансовой устойчивости («зеленая» зона).
Если 1,8 < Z < 2,9 – зона неопределенности («серая» зона).
Если Z < 1,8 – зона финансового риска («красная» зона).
Индекс Альтмана, Z = 1.2 * 0.11 + 1.4 * 0.09 + 3.3 * 0.12 + 0.6 * 0 + 0.64 = 1.29

Торгует с запасом прочности

Момо выглядит очень привлекательно оцененным, основываясь на его низком p/e ~ 11,6, что намного ниже их среднего значения p/e ~ 18. В последнее время компания переживает снижение темпов роста, которое наблюдалось за предыдущие два года. Когда внезапно кажется, что рост акций замедляется, становится трудно оправдать премию p/e. Возможно, следует отнести более подходящие 15 p/e, что соответствует показателям компании с низким / средним ростом. 11,6 p / e определенно кажется слишком низким.

Иногда бизнес торгуется с низким мультипликатором относительно темпов роста, потому что компания несет чрезмерную сумму долга. Бизнес может с комфортом иметь 3-кратный собственный свободный денежный поток в виде чистого долга.

Чистый долг компании по состоянию на последний квартал составляет ~ 190 млн долларов. По сравнению с их средним свободным денежным потоком ~ 470 млн долларов, их баланс выглядит хорошо управляемым и очень здоровым.

Компания продемонстрировала высокий рост прибыли, но в последние годы наблюдается небольшой спад. Аналитики ожидают, что прибыль вернется в норму, в то время как компания тем временем развивает Tantan, ожидая, что в будущем он свергнет их одноименное приложение Momo. Ожидается, что рост вернется, и их баланс находится в хорошем состоянии.

Инвестиционный тезис о компании Momo

Негативное отношение к китайским акциям ведет к потере стоимости акций всех китайских компаний. Когда инвесторы думают, что цена акций Momo не может упасть ниже, какое-то новое развитие рынка снова обрушит акции MOMO. Инвестиционный тезис о MOMO имеет два аспекта.

  • Один из них количественный и связан с улучшением бизнеса и успешным завершением работ в течение следующих двенадцати месяцев. Если восстановление будет успешным, есть разумные основания полагать, что инвесторы будут вознаграждены увеличением будущих доходов наряду с более высокими коэффициентами, уплаченными за эти доходы. Некоторые из наиболее сильных движений акций происходят в потерянных акциях, которые после периодов долгих разочарований возвращаются к повышенной прибыльности. MOMO хорошо вписывается в эту характеристику.
  • Другой аспект основан на убеждении, что нынешнее негативное отношение к китайским ADR и структурам VIE, широко используемым китайскими технологическими фирмами, будет временным и в конечном итоге успешно разрешится. Главный аргумент в пользу этого убеждения заключается в том, что как для американского, так и для китайского правительства было бы негативным явлением радикальное уничтожение более 248 компаний, зарегистрированных на биржах США, стоимостью более 2 триллионов долларов, поэтому в интересах обеих сторон найти работающие решения.

Являются ли акции Момо Inc. дешевыми?

Отличные новости для инвесторов — Momo по-прежнему торгуется по довольно низкой цене в соответствии с моделью определения цены, в которой мы сравниваем соотношение цены и прибыли компании со средним по отрасли. В этом случае мы использовали соотношение цены и прибыли, потому что нет достаточной наглядности, чтобы спрогнозировать его денежные потоки.

P/E акции 8,9 в настоящее время значительно ниже среднего по отрасли 35,8, что означает, что они торгуются по более низкой цене по сравнению с аналогами. Хотя, возможно, в будущем появится еще один шанс купить еще раз. Это связано с тем, что бета Momo (показатель волатильности цен на акции) высока, а это означает, что динамика ее цен будет волатильной по сравнению с остальным рынком. Если рынок будет медвежьим, акции компании, вероятно, упадут больше, чем остальные участники рынка, что предоставит отличную возможность для покупок.

Какой рост обеспечит Момо?

Прибыль и рост выручки Momo Inc.

Инвесторы, стремящиеся к росту своего портфеля, могут захотеть рассмотреть перспективы компании, прежде чем покупать ее акции. Покупка отличной компании с надежным мировоззрением по низкой цене — всегда хорошее вложение, поэтому давайте также посмотрим на будущие ожидания компании.

Ожидается, что в ближайшие пару лет прибыль вырастет на 37%, и будущее Momo кажется безоблачным. Похоже, что более высокий денежный поток ожидается для акций, что должно способствовать более высокой оценке акций.

Вступление

Акция иногда торгуется, занижая ее истинную стоимость. Часто это вызвано чрезмерной реакцией рынка или просто тем, что рынок не обращает внимания на основы бизнеса. Благоразумный инвестор знает, что фундаментальные факторы определяют стоимость бизнеса, а не краткосрочные проблемы. Я считаю, что Momo — одна из тех компаний, которую временно обескураживает краткосрочная неопределенность, в то время как их фундаментальные показатели продолжают процветать.

Цена акций компании упала на ~ 70% с момента пика в 2017 году. Это прекрасный пример того, как акции, которые взлетели вверх, которые все хвалили, теперь забыты и игнорируются рынком. Несмотря на плохую динамику биржевых графиков, я по-прежнему оптимистично смотрю на акции и недавно купил несколько акций.

Прежде чем мы подробнее рассмотрим их финансовые показатели, давайте сначала посмотрим, чем занимается бизнес.

Резюме анализа компании Momo

Капитализация, млрд = 2.56, оценка = 4/10
Выручка, млрд = 14.9, оценка = 6/10
EBITDA маржа, % = 13.6, оценка = 4/10
Чистая маржа, % = 16.22, оценка = 5/10
ROA, % = 6.46, оценка = 2/10
ROE, % = 14.52, оценка = 4/10
Капитал/выручка, p/s = 0.17, оценка = 10/10
Капитал/активы, p/bv = 0.18, оценка = 10/10
Долг/EBITDA = N/A, оценка = 10/10

Резюме:
Маржинальность EBITDA ниже среднего, судя по мультипликаторам оценена справедливо, и интересна для покупки.Доходность на акцию (135.29%) и доходность по EBITDA (36.44%) находятся на высоком уровне, и стоит присмотреться к покупке.Эффективность (ROE=14.52%) находится на низком уровне, компания не достаточно эффективна.

5.63/10

Все характеристики компании ⇨

Основы

Их верхняя линия росла очень стабильно и довольно быстрыми темпами. Большая часть роста была органической, за исключением приобретения Tantan в 2018 году. Хотя Tantan по-прежнему вносит лишь незначительный вклад в общий доход компании, руководство недавно заявило, что ожидает, что Tantan обгонит Момо и станет двигателем роста компании. Видя, как Tantan в настоящее время ежегодно увеличивает выручку с высокими двузначными числами, это кажется разумным прогнозом.

Беглый взгляд на их чистую прибыль показывает отклонение между ростом выручки и чистой прибыли, что предполагает снижение маржи. Момо купила Tantan в 2018 году, и с тех пор компания теряет деньги. Это, очевидно, снижает рентабельность компании, но убытки сократились, а рост Tantan был взрывным и, как ожидается, продолжится. Tantan — это китайский Tinder.

В последние месяцы компания также выкупала акции. То, что руководство признает дисконт, с которым торгуются акции компании, и выкупает некоторые из них, всегда очень обнадеживает. В последние годы компания также начала выплачивать дивиденды, что очень привлекательно для новых акционеров, поскольку в настоящее время оценка компании очень низка.

На рисунке ниже показано количество обыкновенных акций компании в обращении на квартальной основе.

Оценка по Бенджамину Грэхему

1. Адекватный размер компании, оценка = 6/10 (14.9 млрд, LTM)
2. Устойчивое финансовое положение (текущие активы/текущие обязательства), оценка = 10/10 ( LTM)
Текущие активы должны как минимум вдвоем превышать текущие обязательства
3. Стабильная прибыль, оценка = 6/10
Компания не должна нести убытки на протяжении последних 10 лет
4. Дивидендная история, оценка = 2.9/10
Компания должна выплачивать дивиденды на протяжении как минимум 20 лет
5. Рост прибыли (прибыль в расчете на акцию), значение = 135.29% (норма >33% за последние 10 лет)
Прибыль компании в расчете на акцию за последние 10 лет должна возрастать как минимум на 1/3
5.5. Рост цены акции, значение = 40.43%
Цена акции, как показатель роста прибыли компании, за последние 10 лет должна возрастать как минимум на 1/3
5.6. Рост дивидендов, значение = 0%
Выплата дивидендов, как показатель роста прибыли компании, за последние 10 лет должна возрастать как минимум на 1/3
6. Оптимальное значение коэффициента цена/прибыль, оценка = 8/10 ( LTM)
Текущая цена акции не должна превышать среднее значение прибыли за последние три года более чем в 15 раз
7. Оптимальное значение коэффициента цена/балансовая стоимость, оценка = 10/10 ( LTM)
Текущая цена акции не должна превышать ее балансовую стоимость более чем в 1.5 раза

6.78/10

Что это значит для тебя

  • Вы акционер? Поскольку коэффициент MOMO в настоящее время ниже отраслевого коэффициента PE, возможно, сейчас самое подходящее время для того, чтобы накопить больше ваших акций в компании. С оптимистичным прогнозом на горизонте, похоже, что этот рост еще не полностью учтен в цене акций. Однако есть и другие факторы, такие как финансовое здоровье, которые следует учитывать, которые могут объяснить текущий ценовой мультипликатор.
  • Вы потенциальный инвестор?  Если вы какое-то время следили за МОМО, возможно, сейчас самое время сделать покупку. Его оптимистичные перспективы по прибыли еще не полностью отражены в текущей цене акций, а это значит, что еще не поздно покупать MOMO.

Но прежде чем принимать какие-либо инвестиционные решения, рассмотрите другие факторы, такие как послужной список его управленческой команды, чтобы сделать хорошо обоснованную оценку!

Риски

Поскольку все акции, которые торгуются с низкой оценкой относительно внутренней стоимости, имеют свои проблемы, Momo также сталкивается с некоторыми рисками.

Компания приобрела Tantan, который, по мнению руководства, может перерасти приложение Momo. Tantan очень быстро росла, но теряла деньги. Риск заключается не столько в том, станет ли Tantan прибыльным или нет. Дело в том, сколько времени это займет. Поскольку их основное приложение Momo замедляется, постоянное снижение прибыльности компании со стороны Tantan может стать проблемой для рынка и продолжить дальнейшее снижение их множителя EPS.

Momo — китайская компания, поэтому о потенциальном исключении из биржи Nasdaq следует помнить. Я лично не нахожу это слишком тревожным, но, похоже, многие инвесторы беспокоятся, так что это просто то, о чем нужно знать и оценивать.

Ключевые моменты роста MOMO

Когда мы видим компанию, которая постоянно способна конвертировать свои продажи в прибыль и денежные средства, высока вероятность того, что эта компания сможет расти, потому что она может использовать эти денежные средства для покупки большего количества активов, приносящих доход. Размер этой прибыли не имеет значения. Гораздо важнее мощность прибыли или размер прибыли компании с течением времени. Что касается MOMO, вот три бычьих аргумента, которые мы видим в настоящее время.

Возьмем, к примеру, долгосрочный график, который отлично показывает, как фундаментальные показатели MOMO проявляют себя. Акции закрываются по сигналу на покупку по индикатору MACD, что выглядит многообещающим. Этот индикатор представляет собой комбинацию тренда и импульса. Отличные возможности для покупок появляются тогда, когда пересечение оказывается значительно ниже нулевой линии на долгосрочном графике.

Гистограмма в котировка MOMO близка к пересечению, но мы явно опасаемся прошлой истории торгов MOMO. Почему? Потому что у нас была аналогичная установка в конце 2018 года, но акции не смогли получить никакой поддержки от этого. Достаточно сказать, что этот индикатор имеет ошибки, но на долгосрочных графиках их гораздо меньше. Это подводит нас к оценке компании.

Цена, которую мы платим за акцию, имеет решающее значение и именно здесь мы действительно видим разницу между пересечением MACD в начале 2018 года и тем, которое материализуется в настоящий момент. Еще в начале 2018 года мультипликатор продаж Momo составлял 4,1. Сейчас 1,5. Книжный коэффициент составлял 5,2. Теперь соотношение его цены к балансовой стоимости составляет 1,4.

Финансовые показатели MOMO, 2021 год.

Таким образом, активы Momo в настоящее время дешевле более чем в три раза, а ее продажи — почти в три раза. Более того, поскольку в этот промежуточный период денежные потоки увеличились, у MOMO теперь есть больше возможностей для дальнейшего роста продаж и активов, что окажет прямое влияние на прибыль. Это должно быть хорошей новостью для быков с точки зрения оценки, которые в настоящее время несут бумажные убытки.

Достаточно сказать, что если активы и капитал могут продолжать расти на балансе (как они это делают сейчас), нет никаких причин, по которым мы не должны видеть продолжающегося роста прибыльности. В настоящее время Momo сообщает о минимальной рентабельности капитала 9,06% и почти 15% рентабельности собственного капитала.

Достаточно сказать, что, несмотря на то, что в 2021 году ожидается снижение маржи чистой прибыли, ожидается, что продажи вырастут. Мы по-прежнему сосредоточены на общей картине. Momo продолжает сообщать об отличных показателях рентабельности, поэтому игнорируйте временные колебания рентабельности.

Таким образом, подводя итоги, можно сказать, что три причины, которые мы приводили выше, заставляют нас полагать, что годовые минимумы MOMO на 2021 год уже достигнуты. Его сильные технические характеристики демонстрируют ослабление многолетнего нисходящего тренда, его высокую оценку, а также его отличные уровни рентабельности, заставляет нас думать, что рост цен впереди.

Фундаментальный анализ компании Momo

Капитальный ремонт сервиса life-video начался в 3 квартале 2020 года и будет продолжать оказывать давление на краткосрочный рост выручки. Таким образом, вместо того, чтобы сосредоточиться на общем росте выручки, важнее сосредоточиться на улучшении операционной деятельности в каждом сегменте.

Если посмотреть на структуру доходов отдельных сегментов, можно выделить несколько закономерностей. Например, снижение выручки в первом квартале по сравнению с аналогичным периодом прошлого года в первом квартале 2021 года замедляется. Это очевидно в сегменте услуг видео в реальном времени и сегменте мобильного маркетинга (-9% и -27% против -22% и -40%).

Несмотря на то, что выручка в этих двух сегментах все еще снижается, они снижаются более медленными темпами, что соответствует комментариям руководства об улучшении услуг Live Video Services. С другой стороны, рост выручки в сегменте дополнительных услуг в 1кв. 2021 г. превышает годовой рост в 2020 г. (33% г/г против 25% г/г). Это означает, что сегмент дополнительных услуг, как один из основных драйверов будущего роста, набирает обороты.

Аналогичная картина просматривается в оперативной статистике. Из года в год увеличение числа активных пользователей за месяц и платящих пользователей является положительным моментом в восстановлении роста пользовательской базы и увеличении долгосрочных продаж.

Выводы. Стоит ли покупать акции Momo?

С момента своего пика в июне 2018 года до сегодняшнего дня MOMO потеряла более 78% своей рыночной стоимости. Глядя на прошлые падения, может показаться глупым называть этот момент точным дном, когда акция изменит свой долгосрочный тренд и снова начнет расти.

Полагаю, что до меня было множество аналитиков, приходивших к аналогичным выводам, но их усилия не увенчались успехом. Парадоксально, но кажется, что когда оценка MOMO находится на самом низком за 5 лет уровне, постепенно становятся заметны первые признаки улучшения.

Наилучшие возможности обычно можно найти в забытых, упавших акциях, которые возвращаются в периоды повышенной прибыльности. MOMO может быть одной из таких акций. Это статистически дешево, с длительными периодами разочарования инвесторов, но с близкими перспективами.

Интересуетесь акциями Китая? Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet

Гость форума
От: admin

Эта тема закрыта для публикации ответов.