Что такое деривативы: объяснение простыми словами на понятном языке

Алан-э-Дейл       10.04.2022 г.

Опционы

Опционы похожи на фьючерсы, однако между ними есть некоторые различия. Если фьючерс обязательно нужно исполнить в конце его обращения, то опцион даёт лишь право на исполнение и ни к чему не обязывает. Чтобы контрагент согласился на сделку, инвестор должен внести некоторую часть от общей стоимости(5-10%) — так называемую премию.

Существует 2 типа опционов: колл и пут. Колл позволяет купить актив по определённой цене в заданное время. Соответственно инвестор выиграет, если курс пойдёт вверх, так как купит за меньшую цену, а продаст за большую. Пут позволяет продать актив по определённой цене в заданное время. Инвестор получит прибыль от падения актива, так как купит по уже упавшей цене, а продаст за зафиксированную в опционе цену.

Очевидные достоинства опциона заключаются в его свободолюбивом отношении к инвестору. В частности, если курс пойдёт так, как вы предполагали, то можно просто не исполнить опцион, но при этом потерять размер премии. Хеджировать с помощью опционов, с точки зрения потерь, удобнее, чем фьючерсами. Возможность потерять лишь малую часть от своих средств открывает простор для спекуляций, существует множество стратегий торговли опционами, среди них известные в определённых кругах стреддл и стрэнгл.

Понятие и экономическая суть

Рынок, на котором торгуются подобные инструменты, называют срочным, потому что одним из обязательных параметров договора является срок исполнения.

Список доступных деривативов можно посмотреть на МосБирже.

Если отвлечься от финансовых рынков, то примерами деривативных сделок из обычной жизни могут быть:

В экономике понятие деривативов чаще всего ассоциируется с биржевой и внебиржевой торговлей. В определении, которое я дала выше, идет речь о возможности в результате сделки распоряжаться каким-то активом. Такой актив называют базовым или первичным. В качестве него выступают:

  • ценные бумаги (акции, облигации, векселя и др.);
  • товарные инструменты (золото и другие металлы, зерно, кофе, нефть и др.);
  • валютные пары (доллар/рубль, евро/доллар и др.);
  • биржевые индексы (индекс РТС, индекс МосБиржи);
  • процентные ставки (ставка денежного рынка RUSFAR, ставка однодневных кредитов RUONIA);
  • волатильность рынка.

Особенности деривативных сделок:

  1. Срочность. В контракте заранее оговаривается срок поставки товара (поставочный договор) или осуществления денежных расчетов (расчетный договор).
  2. Наличие базового актива.
  3. Фиксированная цена, по которой будет исполнен срочный контракт в будущем. При этом деривативы, как и обычные ценные бумаги, покупаются и продаются на бирже, поэтому имеют свою рыночную цену, отличную от цены исполнения соглашения.
  4. Высокий риск. Любой срочный контракт строится на предположении об изменении цены базового актива. Срок исполнения – как правило, несколько месяцев. Очевидно, что за это время может случиться всякое. Ни один инвестор не может предвидеть будущее.
  5. Возможность заработать больше, чем при обычной торговле ценными бумагами.
  6. В некоторых случаях требуется гарантийный взнос. В случае отказа от исполнения контракта одной из сторон сделки он остается у другой стороны.

Для чего нужны деривативы?

Изначальная цель деривативов – хеджирование рисков. Примерный механизм работы защитного механизма частично описан выше. Далее – наглядный пример, чтобы лучше понимать, для чего нужны деривативы.

Допустим, владельцу завода нужна сталь в определенном количестве, чтобы загрузить свои мощности. По текущим ценам это 3 млн рублей. Но сейчас у завода таких денег нет. Однако в будущем ожидается удорожание стали. Поэтому владелец завода договаривается с поставщиком стали, что купит у него через 6 месяцев 100 тонн стали на 3 млн рублей и вносит гарантийное обеспечение – 10% от стоимости контракта.

Если через 6 месяцев стоимость стали повысится, скажем, до 4 млн рублей, то владелец завода исполнит свой опцион и получит сталь за 3 млн рублей. Если же цены на сталь упадут и тот же объем можно будет купить за 2,5 млн рублей, то владелец завода откажется от контракта. Потеряв 300 тысяч рублей, он сэкономит полмиллиона.

Кроме того, деривативы позволяют добиваться и других целей, не связанных с хеджированием рисков:

  • получить доход от исполнения контракта;
  • спекулировать на разнице цены самого контракта;
  • зарабатывать на арбитраже – одновременном заключении разнонаправленных сделок на разных рынках;
  • получать прибыль из-за изменения цены базового актива – из-за высокого кредитного плеча, уже «вшитого» в инструмент, получается крупно заработать даже на малых движениях цены актива;
  • диверсифицировать свои вложения и не зависеть от одного класса активов;
  • минимизировать налоги, например, за счет использования свопа акций;

В зависимости от разных целей используются разные типы деривативов. Поэтому инвестору нужно тщательно выбирать конкретный инструмент под свои задачи.

Описание

По своей сути, дериватив представляет собой соглашение между двумя сторонами, по которому они принимают на себя обязательство или приобретают право передать определённый актив или сумму денег в установленный срок (или до его наступления) по согласованной цене.

Обычно целью покупки дериватива является не физическое получение базового актива, а хеджирование ценового или валютного риска во времени либо получение спекулятивной прибыли от изменения цены базового актива. Конечный финансовый результат для каждой стороны сделки может быть как положительным, так и отрицательным.

Отличительная особенность деривативов состоит в том, что суммарное количество обязательств по ним не связано с общим количеством базового актива, обращающегося на рынке. Эмитенты деривативов не обязательно являются владельцами базового актива. Например, суммарное количество контрактов CFD на акции некоторой компании может быть в несколько раз больше количества выпущенных акций. Покупатели и продавцы контрактов CFD изначально не ориентируются на поставку реальных акций, их интересует лишь разница в цене, которая возникает по данным акциям за оговорённый в контракте промежуток времени или при оговорённых условиях.

Дериватив имеет следующие характеристики:

  1. его стоимость меняется вслед за изменением цены базового актива (процентной ставки, цены товара или ценной бумаги, обменного курса, индекса цен или ставок, кредитного рейтинга или кредитного индекса, другой переменной);
  2. для его приобретения достаточно небольших первоначальных затрат по сравнению с другими инструментами, цены на которые аналогичным образом реагируют на изменения рыночной конъюнктуры;
  3. расчёты по нему осуществляются в будущем.

Национальное законодательство разных стран может по-разному определять, являются ли производные финансовые инструменты самостоятельными ценными бумагами. В Российской Федерации это регламентирует ФЗ № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 года.

На рынке деривативов применяется такие инструменты, как опционы, свопы, фьючерсы, форвардные контракты. Производные финансовые инструменты можно поделить между собой по способу реализации. Есть договорные деривативы и свободно торгуемые деривативы. Договорными деривативами называются двусторонние контракты, торгуемые на внебиржевом секторе. Свободно торгуемые деривативы это те, кто являет собой стандартизированные контракты, торгуемые на биржах. При помощи производных финансовых инструментов происходит снижение транзакционных издержек. Появляются возможности для снижения рисков по источникам финансирования.

В соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» в России, производный финансовый инструмент предопределяет выполнение одной или сразу нескольких обязанностей. Он может подразумевать единовременную или периодическую уплату денежной суммы, обязанность одной из сторон передать другой стороне деньги, ценные бумаги или товары как минимум через три дня после заключения договора, а другой стороне принять и заплатить за принятое имущество. Также производный финансовый инструмент предусматривает в случае предъявления требования другой стороной продать или купить валюту или ценные бумаги.

Использование производных финансовых инструментов

Производные финансовые инструменты используют в соответствии со следующими стратегиями:

  • спекуляция;
  • хеджирование;
  • арбитраж.

Спекуляция

Спекуляцией обозначают сделку для получения премии, которая складывается из разницы в рыночной стоимости инструмента. Участниками данной стратегии являются спекулянты. Они являются важным гарантом ликвидности рынка и готовы принять риски по операции на себя.

Для спекуляции характерная среда срочного рынка, ведь в таких обстоятельствах много возможностей, которые дает механизм кредитного плеча. Открытие позиции на срочном биржевом рынке возможно при внесении маржи или премии. Деривативы дают возможность игрокам играть на большие суммы, чем, например, инвестор.

Если оценивать соотношение доходность – риск, то нужно отметить: рост риска пропорционален увеличению потенциальной прибыли. Когда биржевой рынок начинает двигаться в обратном направлении, спекулянт рискует понести большие убытки.

Хеджирование рисков

Хеджирование — значит страхование от потерь. Эта стратегия означает снижение неблагоприятных факторов для продавца или покупателя. Особенно это актуально для компаний, работающих с иностранными фирмами-поставщиками, ведь при отсроченном платеже есть риск неблагоприятного колебания валютного курса. Также хеджированием занимаются поставщики волатильных товаров, например, сельскохозяйственной продукции, металла, нефти и нефтепродуктов.

При этой стратегии на срочном рынке подписывается договор с отрицательной корреляцией по доходности. При таком условии изменение цены в большую или меньшую сторону принесет продавцам и покупателям выигрыш и проигрыш одновременно на разных рынках.

Хеджирование – возможность фиксации цены в будущем моменте. Фьючерсы могут продавать с премией или скидкой, а значит можно  захеджировать позиции и получить прирост прибыли на размер базиса за вычетом издержек. Финансовый результат при этой будет равный при росте или падении стоимости базовых активов.

При опционах хеджируемая сумма зависит от премии по выбранной цене. Опционы требуют меньше затрат и не несут много рисков. Но при уверенности в будущем состоянии рынка лучше применять фьючерсы.

Форварды и свопы – вот возможность наиболее эффективного хеджирования базисных рисков. Они гибки относительно обстоятельств подписания договора и позволяют включить желаемые условия в сделку. Сложность таких производных финансовых инструментов состоит в поиске контрагентов при низкой ликвидности деривативов.

При хеджировании с помощью форвардных контрактов производят внебиржевые срочные сделки по покупке и продаже различных активов. При этом возможна поставка индексной разницы обеими сторонами или одной из них.

Свопы применяют при валютном, процентном, товарном хеджировании. Товарные свопы способствуют фиксации в течение длительного времени цены покупки и продажи для покупателя и продавца соответственно. Цель хеджирования — в устранении неопределенности денежных потоков в будущем.

Арбитраж

Арбитраж означает получение прибыли, которая может быть зафиксирована, за счет игры на противоположных позициях на базовый актив на разных биржевых рынках. Производный характер рынка финансовых инструментов предоставляет возможность таких операций. Разница в стоимости базового актива на срочном рынке в одно время позволяет провести арбитражную сделку.

Деривативы успешно применяются в формировании инновационного финансового продукта, внедряемого финансовым инжинирингом в разные сферы экономики. Благодаря производным финансовым инструментам, современный рынок получил немалые возможности по хеджированию риска, проведению спекулятивной и арбитражной сделки, а также по внедрению инновационного продукта. Развитие области деривативов способствует улучшению деятельности субъектов финансового рынка.

Объемы торгов деривативами

Производные инструменты являются одной из самых глобальных частей финансового рынка. Хотя деривативы изначально были разработаны для хеджирования, наличие кредитного плеча делает их идеальным инструментом для спекуляций. Так что сегодня инвестиционные банки либо сами являются сторонами сделок с инвесторами, либо выпускают и перепродают производные, получая выгоду как посредники — т.е. зарабатывая без риска. По данным этой книги, еще в 1990-е годы такая премия могла составлять до 4% стоимости контракта.

Согласно банку международных расчётов, годовые объемы рынка деривативов поистине колоссальны: в 2020 году они были у отметки в 610 триллионов долларов США. Актуальную информацию относительно объемов рынка производных инструментов можно посмотреть на сайте упомянутого банка. Рост показателей затормозился после кризиса и банкротств 2008 года, показавшего все риски деривативов, однако пиковое значение около 710 трлн. $ наблюдалось позднее в 2013 году:

Риски производных инструментов

Производные инструменты дают возможность получать прибыль как при понижении, так и при повышении цен на базовый актив. Кроме того, они характеризуются высоким уровнем финансового рычага (например, у фьючерсов он вполне может быть 1 к 10), что облегчает заключение сделок с относительно низкими капитальными затратами.

Таким образом, сторона сделки не всегда должна иметь полную сумму на момент заключения контракта, которая необходима для базовых инструментов. Однако эти преимущества приводят к тому, что операции с производными финансовыми инструментами подвержены очень высокой степени риска. Некоторые видные инвесторы, в частности Уоррен Баффет, крайне обеспокоены рынком деривативов, где по их мнению торгуют «воздухом» — т.е. на гораздо большие суммы, чем имеется реального базового актива. Таким образом, это потенциальный источник глобальных финансовых проблем.

Формы

Общей чертой торговли деривативами является то, что они участвуют в доходности базового актива. Базовое значение является справочным.

При торговле деривативами вы не приобретаете сам базовый актив, это косвенные инвестиции.

Фьючерсный контракт

Контракт определяет, насколько высока базовая стоимость ценной бумаги, сколько ценных бумаг торгуется, в какое время и по какой цене.

В результате все эти варианты очень прозрачны для будущей сделки, потому что они определены заранее. Обе стороны контракта должны внести предоплату в качестве обеспечения.

Размер вознаграждения определяется из суммы общей стоимости, например, 5% и перечисляется на маржинальный счет. Многие фонды ориентированы исключительно на фьючерсы. Их также называют управляемыми фьючерсами.

Форвардные контракты

Это стандартизированный контракт, составленный клиринговой палатой, которая управляет биржей, где контракт может быть куплен и продан.

С другой стороны, форвардный контракт — это нестандартный контракт, написанный самими сторонами.

Как правило такие договора не имеют промежуточных частичных расчетов или «корректировок» в отношении маржинальных требований, таких как фьючерсы, так что стороны не обмениваются дополнительным имуществом, обеспечивая получение прибыли, и вся нереализованная прибыль или убыток накапливаются во время контракта.

Свопы

Своп — это договорное соглашение, по которому две стороны обязуются периодически обмениваться платежами в течение заранее определенного периода времени.

Свопы обычно служат хеджированием рисков, но могут также использоваться профессионалами, как чисто спекулятивный инструмент для оптимизации доходности. Они свободно обсуждаются между договорными партнерами и являются ставкой на будущее развитие рынка.

Существует множество различных типов сделок:

  • своп процентных ставок;
  • своп акций;
  • валютный своп и др.

С экономической точки зрения свопы можно рассматривать, как серию фиксированных сделок, которые совершаются одна за другой.

Говорят, о процентном свопе, когда один договорный партнер платит фиксированную процентную ставку на номинальную сумму, но другая договорная сторона соглашается платить переменную процентную ставку на ту же номинальную сумму.

Опционы

Опционы можно покупать и продавать как стандартизировано на фьючерсных биржах, так и индивидуально на внебиржевой торговле.

Операция с опционом — это условная сделка с деривативами, в которой покупателю предоставляется право купить или продать определенное количество базовых активов по заранее определенной цене.

Здесь покупатель получает право купить (опцион колл) или продать (опцион пут) базовые активы.

Покупатель может выбрать, действительно ли он хочет воспользоваться этим правом. Иное дело с продавцом опциона, когда сделка должна обеспечить базовую стоимость, если того требует покупатель. Таким образом, это односторонний вариант, за который продавец получает премию.

Кредитные деривативы

Подобный вид дериватива, представляет собой договор между двумя сторонами и позволяет кредитору передать риск дефолта третьей стороне.

Контракт переносит кредитный риск того, что заемщик может не выплатить ссуду. Банки, используют кредитные деривативы для устранения или снижения риска невыплаты средств заемщиком из своего общего ссудного портфеля.

Ценные бумаги

Обычно принимают форму в качестве соглашения о покупке или продаже активов по фиксированной цене или до определенной даты.

Одна из характерных черт производных ценных бумаг заключается в том, что они не секьюритизируют фактические активы (например, ценные бумаги, обеспеченные ипотекой или другими активами).

Как появились деривативы?

Как финансовый инструмент, деривативы появились в 17 веке в Японии. В период между сборкой урожая крестьяне обменивались пустыми корзинами для риса, получая оплату сейчас, но обязуясь поставить рис в определенном объеме после его созревания.

Гарантом исполнения сделки была та самая корзина. Обмен корзинами производился в специально отведенных местах – прообразах современных бирж (хотя в то время это больше напоминало классический базар). Продавцы демпинговали или завышали стоимость будущих урожаев, торговались с покупателями и так формировали локальный курс стоимости риса.

Торговец Хомма Мунэхиса в попытке предсказать движения цен начал рисовать графики и анализировать их. Так появились японские свечи и технический анализ.

Как непосредственно инвестиционный инструмент фьючерсы и опционы появились в США. В Чикаго в середине XIX века была организована первая товарная биржа – Чикагская торговая палата – на которой фермеры могли продавать свой будущий урожай: они заключали фьючерсные договоры с покупателями на поставку урожая в определенный срок. В контрактах всё было стандартизировано: количество, качество зерна, время и место поставки. Продавая фьючерсы, фермеры могли кормить свою семью круглый год и не зависеть от погоды, цен и прочих малопредсказуемых факторах. А покупатели получали постоянные поставки зерна и могли планировать дальнейшее производство.


Торговля деривативами в Чикагской торговой палате

Торговля фьючерсами и опционами стала набирать обороты в 20-х годах XX века, когда фермеры начали спекулировать контрактами, перепродавая невыгодные и покупая более дорогие. Потом на биржу пришли профессиональные трейдеры, которые очень быстро увидели потенциал нового инструмента и начали активно его «раскручивать».

Расширился «ассортимент» базовых активов – в число деривативов вошли фьючерсные контракты и опционы на металлы, золото, акции, прочие товары. Потом появились более сложные продукты – валютные свопы, кредитные дефолтные свопы, свопционы, CFD, композитные инструменты и т.д.

Приобретатель дериватива не всегда ставит своей целью получение товара по контакту – для спекулянта важнее изменение цены самого производного инструмента. Так появились опционы без поставки базового актива. Основная цель такого инструмента – как раз спекуляция. Когда опцион истекает, то одна из сторон просто получает деньги, а вторая – теряет. В то же время опцион может быть много раз перепродан, в результате сторонами могут оказаться совсем не те трейдеры, которые этот самый опцион и запустили.

Рекомендую прочитать также:

Бизнес-ангелы — кто это такие? Список бизнес-ангелов России и мира

Вкладывать в развитие бизнеса можно самыми разными способами, в том числе инвестируя деньги напрямую. Именно этим занимают венчурные инвесторы

Виды деривативов

1. Имеется несколько классификаций финансовых деривативов. Одна из основных – по типу базового актива различают такие деривативы:

  • на реальные товары – драгоценные металлы, сталь, пшеница, рис, мясо, нефть, уголь и проч.;
  • на ценные бумаги – акции, облигации, векселя, ГДР и т.д.;
  • на валюту;
  • на индексы;
  • на данные статистики – уровень инфляции, ключевые ставки, ставки LIBOR, погоду, уровень продаж и т.д.

Есть даже деривативы на деривативы – правда, их объем невелик, и у инвесторов нет особого доверия к таким «монстрам Франкенштейна».

2. Вторая наиболее распространенная классификация – по типу сделки. Выделяют такие типы деривативов:

  • Форварды – сделка, при которой участники договариваются о поставке определенного актива в оговоренный срок по определенной цене. Отличительная черта форвардов – от сделки нельзя отказаться.
  • Фьючерс – сделка, при которой участники договариваются о продаже определенного актива в конкретную дату по рыночной цене. Если в форвардном договоре сумма сделки зафиксирована и пересмотру не поделит, то цена фьючерса меняется динамически в зависимости от цены базового актива.
  • Опцион – сделка, дающая право, но не обязанность, на покупку / продажу базового актива по оговоренной цене до наступления конкретной даты. Опционы бывают пут (на продажу) и колл (на покупку). Если сделка выгодна покупателю опциона, то он может его исполнить, если нет – просто потерять стоимость опциона, при этом держатель актива приобретает право продавать его кому угодно по любой цене.
  • Своп – это финансовая операция, при которой в рамках одного контракта совершается покупка и продажа одного и того же актива, но на разных условиях. Своп – исключительно спекулятивный инструмент, его цель – только получение прибыли за счет разницы в стоимости контрактов. Например, валютный своп подразумевает открытие противоположных сделок на одинаковую сумму, но с разными сроками исполнения.
  • Кредитный дефолтный своп – страховой инструмент, подразумевающий получение финансовой выгоды в случае, если контрагент не исполнит свои обязательства.
  • Свопцион – опцион на своп. Инструмент дает право покупателю опциона заключить контракт своп с установленными параметрами.
  • CFD – контракт на разницу цен. CFD получил распространение с развитием рынка форекс. Это договор, который подразумевает передачу разницы между текущей и будущей стоимостью актива. Покупатель CFD не становится владельцем актива, но может получать прибыль (или убыток) за счет изменения цены этого самого актива.
  • Варрант – это контракт, позволяющий покупателю приобрести акции по определенной цене в течение определенного промежутка времени. Цена такого контракта будет на порядок ниже цены базового актива. Варрант нередко используют для сохранения позиции в качестве страховки от маржин-колла.
  • FRA – соглашение о форвардной процентной ставке. Это сделка, в соответствии с которой покупатель контракта в будущем обязуется выплатить компенсацию в случае изменения определенного показателя. Например, банк может застраховать свои активы на случай изменения ключевой ставки.

Кроме того, имеются и другие, не столь распространенные типы деривативов, например, процентный своп, PCI, конвертируемая облигация, депозитарная расписка.

Рекомендую прочитать также:

Краудлендинг — что это простыми словами? Можно ли заработать и как?

Краудинвестиции уже давно стали привычным видом финансовой деятельности на западных рынках, и в Россию это направление тоже активно проникает.

Для чего нужны деривативы

У деривативов две основные задачи:

  1. Хеджирование рисков. Простыми словами, это защита от убытков. Вспомним историю с фермером и представим некое хлебопекарное предприятие, которое нуждается в сырье. Чтобы обеспечить себе бесперебойное производство и застраховаться от повышения стоимости на пшеницу в будущем, оно может заключить срочный контракт по текущей цене.
  2. Спекуляция. Данная функция деривативов образовалась по мере роста их популярности в трейдинге. Заработок идет за счет изменения стоимости. Причем не только ее повышения, но и понижения. Т.е. одна сторона считает, что цена в будущем увеличится, а другая сторона ставит на уменьшение. В итоге кто-то остается в выигрыше.

Примечания[править | править код]

  1. ↑ Международные экономические отношения, 2018, с. 93.
  2. ↑ Производные финансовые инструменты, 2019, с. 13.
  3. ↑ Производные финансовые инструменты, 2019, с. 14.
  4. ↑ Положение о видах производных финансовых инструментов // Утверждено приказом ФСФР от 4.03.2010 №10-13/пз-н.
  5. Khullar, Sanjeev. Using Derivatives to Create Alpha // Hedge Fund Alpha: A Framework for Generating and Understanding Investment Performance (англ.) / John M. Longo. — Singapore: World Scientific, 2009. — P. 105. — ISBN 978-981-283-465-2.
  6. Thomas P Lemke, Gerald T Lins. §§2:47 – 2:54 // Soft dollars and other trading activities. — Eagan, MN: West, 2011. — ISBN 9780314930286.
  7. Don M. Chance; Robert Brooks. Advanced Derivatives and Strategies // Introduction to Derivatives and Risk Management (англ.). — 8th. — Mason, OH: Cengage Learning (англ.)русск., 2010. — P. 483—515. — ISBN 978-0-324-60120-6.
  8. David Shirreff. Dealing with financial risk. — Princeton: Bloomberg, 2004. — С. 23. — ISBN 9781576601624.
  9. Travis Barley, Shashank Kothare. Transition Management Explained (неопр.). Russell Investments (2017).
  10. John C Hull. Options, futures, and other derivatives. — Boston: Pearson, 2015. — С. 16—17. — ISBN 9780133456318.
  11. ↑ Лоран Жак, 2012, с. 17.
  12. ↑ Деривативы: Курс для начинающих, 2009.
  13. ↑ Анатолий Гальчинский: “Нас ждёт поэтапное преобразование действующей валютной системы, и сейчас речь может идти лишь о промежуточных решениях” (неопр.). Дата обращения: 17 января 2013. Архивировано 19 января 2013 года.

Кредитные и валютные деривативы особенности и отличия

В отличии от валютных деривативов, кредитные являются инструментами, структурированными вне биржи. В них риск, базирующийся на выдаче кредита, отделен от самого актива.


Более того, кредитные derivatives относятся к забалансовым финансовым инструментам, что дает возможность бенефициару сделать так называемый перенос риска, связанного с активом на гаранта, то есть на другую сторону, но при этом физически актив не продается. Сторона, выдавшая кредит,владеет им на правах собственника.

Характер данного инструмента определяется как срочный потому, что подразумевается исполнение обязательств по платежам в будущем, строго определенном моменте. Размер платежа по кредитному деривативу зависит от того, как будет изменяться стоимость ссуды.

Образованию рынка, где используются кредитные derivatives, предшествовало появление отдельного объекта для торговли, которым стал кредитный риск.

Свопы

Предположим, что Боб владеет велосипедом стоимостью $300. В ближайший месяц велосипед ему не понадобится, зато очень нужны деньги — здесь и сейчас. К счастью, Алисе как раз нужен велосипед, и у нее есть лишние $300. Можно было бы просто продать ей велосипед, но вот незадача: Алиса не готова распрощаться со своими деньгами навсегда, да и Бобу через месяц вновь может потребоваться велосипед.

Тогда Боб составляет договор купли-продажи — но не простой, а с дополнительным условием. Он продает Алисе велосипед за $300, но через месяц обязуется выкупить его обратно за ту же сумму. Таким образом, Боб получит деньги на срочные нужды, Алиса будет месяц пользоваться велосипедом, но в итоге все останутся при своих. Это и есть простейший пример свопа.

Своп — это сделка по продаже актива, которая предусматривает обязательства по обратному выкупу. Фактически это форма кредитования под залог товара или ценных бумаг.

  • валютные;
  • товарные;
  • сделки РЕПО, в которых залогом выступают ценные бумаги;
  • процентные свопы — если не углубляться в дебри экономической науки, это просто взаимные обязательства по выплате разных процентных ставок на одну и ту же сумму.

Частные инвесторы не сталкиваются со свопами в практической торговле. Но понимание механизмов, лежащих в основе этого дериватива, может помочь в анализе рынка.

Самый яркий пример — сделки РЕПО, с помощью которых российский ЦБ кредитует частные банки. Если центробанк увеличивает лимиты по месячным РЕПО, это свидетельствует о нехватке денег в банковском секторе. Такая ситуация может быть связана с оттоком инвестиций, высокой долей просроченных кредитов и другими проблемами. Если же ЦБ снижает лимиты по РЕПО, это говорит об избытке свободных денег в экономике.

Характеристика дериватива

  1. Стоимость дериватива меняется вслед за изменением кредитного индекса или кредитного рейтинга, ставок или индекса цен, обменного курса, цены товара или ценной бумаги, процентной ставки, другой переменной;
  2. Для его приобретения необходимы небольшие первоначальные инвестиции по сравнению с другими инструментами, цены на которые аналогичным образом реагируют на изменения рыночной конъюнктуры;
  3. Расчёты по нему осуществляются в будущем.

По сути дериватив представляет собой соглашение между двумя сторонами, по которому они принимают на себя обязательство или право передать определённый актив или сумму денег в установленный срок или до его наступления по согласованной цене.

Существуют некоторые другие подходы к определению производного финансового инструмента. Согласно этим определениям признак срочности является необязательным — достаточно лишь того, что данный инструмент основан на другом финансовом инструменте. Также существует подход, согласно которому производным инструментом может считаться только тот, по которому предполагается получение дохода за счёт разницы цен и не предполагается использование данного инструмента для поставки товара или иного базового актива.

Большинство производных финансовых инструментов в соответствии с российским законодательством не признаётся ценной бумагой, как это трактуется в Федеральном законе «О рынке ценных бумаг». Исключение составляет опцион эмитента. Однако встречается такой термин как производная ценная бумага. Под это понятие попадают инструменты, основанные на ценных бумагах (форвардный контракт на облигацию, опцион на акцию, депозитарная расписка).

Опционы

Опцион — это договор, который дает право (но не обязанность!) на покупку или продажу актива в будущем. Если условия по фьючерсному контракту обязательны к исполнению, то покупатель опциона может передумать и отказаться от сделки. Свобода выбора отражена в названии инструмента, которое происходит от английского «option». У покупателя опциона всегда есть две опции: либо потребовать исполнения условий контракта, либо отказаться от него.

Пример: в апреле мукомол купил у фермера опцион на покупку пшеницы. Когда наступит осень, мукомол сможет потребовать поставку зерна на заранее оговоренных условиях — и фермер будет обязан выполнить это требование. Однако, если пшеница не потребуется, мукомол просто не будет исполнять свой опцион.

Еще одно отличие опциона от фьючерса — возможность не только купить, но и продать актив.

  1. Колл-опцион дает право на покупку актива. Например, в примере с покупкой пшеницы мукомол владеет именно call-опционом.
  2. Пут-опцион дает право на продажу актива. Например, можно купить акции Apple за $115 и пут-опцион с такой же ценой исполнения. Если курс акций просядет, вы все равно сможете продать их за $115 согласно условиям контракта. Если же цена вырастет, вы потеряете лишь стоимость опциона.

Последний пример наглядно показывает, для чего нужны опционы: это отличная страховка от изменения курса базового актива. Такой дериватив позволяет зафиксировать цену на будущее, пожертвовав небольшим процентом прибыли.

Многие параметры, которые мы разобрали в разделе о фьючерсах, актуальны и для опционов. У каждой бумаги есть название и тикер, базовый актив и его количество, а также дата экспирации. Но гарантийного обеспечения у опциона нет: мы покупаем его за полную цену.

  • вид опциона — пут или колл;
  • премия — собственно, цена опциона;
  • страйк — цена, по которой держатель опциона может купить или продать базовый актив.

Пример: откроем таблицу пут-опционов на акции Apple с экспирацией через месяц. На момент написания статьи акции стоят $115. Как видно из таблицы, пут-опцион с таким страйком обойдется нам в $6,15.

Доска опционов на акции Apple.

Если через месяц курс акций упадет ниже $108,85, мы просто продадим акции по опциону за $115, потеряв лишь размер премии. Однако, чтобы выйти в прибыль, нам теперь потребуется курс не ниже $121,15 — иначе опцион просто не окупится.

Для опционов действует практически такая же классификация, как и для фьючерсов. Оба дериватива используются как на товарных, так и на сугубо финансовых рынках. Однако, в практической торговле чаще всего встречаются лишь два вида опционов: на акции и на фьючерсы.

Опционы на фьючерсы работают по тому же принципу. В данном случае фьючерс становится базовым активом.

Типы финансовых инструментов

Финансовые инструменты можно разделить на два типа: денежные инструменты и производные инструменты.

Денежные инструменты

  • Стоимость денежных инструментов напрямую зависит от рынков. Это могут быть ценные бумаги, которые можно легко передать.
  • Денежные инструменты также могут представлять собой депозиты и ссуды, согласованные между заемщиками и кредиторами .

Производные инструменты

  • Стоимость и характеристики производных инструментов основываются на базовых компонентах транспортного средства, таких как активы, процентные ставки или индексы.
  • Например, контракт на опционы на акции является производным инструментом, потому что он получает свою стоимость от лежащих в основе акций. Опцион дает право, но не обязанность, купить или продать акции по определенной цене и к определенной дате. По мере того, как цена акции растет и падает, также увеличивается и стоимость опциона, хотя и не обязательно на один и тот же процент.
  • Это могут быть внебиржевые (OTC) деривативы или производные инструменты, торгуемые на бирже. Внебиржевой рынок – это рынок или процесс, на котором ценные бумаги, которые не котируются на официальных биржах, оцениваются и торгуются.
Гость форума
От: admin

Эта тема закрыта для публикации ответов.